建議吸納中國電力 #2380 ?
剪貼自網上財經新聞 , 某證券研究部：
建議吸納中國電力
中國電力（２３８０）：是５間內地電力公司中唯一的紅籌，公司公布了０６年上半年的營 業額為２４﹒９億元，比上年同期增長５１﹒４％，當中７２％的增幅來自上年神頭一廠，其純 利為３億元，同比增長２２﹒７％。我們預期中國電力可以透過興建和收購發電廠，將其發電容 量由０５年的４２２５兆瓦，在０８年年底前增加至１００００兆瓦。此外，中國電力是其中一 間電價大幅增加的電力公司，其電價在７月時上升了１８﹒３元人民幣╱百萬瓦時，其中 １７﹒１元人民幣來自煤電聯動，其餘１﹒２元人民幣來自對脫硫裝置的補償。基於煤電聯動的 實施，預期公司０６年的經營利潤率會有所提升。
雖然中國電力的淨負債由０３年的１２﹒８億元，高攀至０６年的２８﹒６億元，但相對同 業仍是較低，長期債項╱股東權益和流動比率都是同業中表現得最好的。總而言之，中國電力在 高增長和龐大的資本支出下，仍能保持較低負債，是個很大的成就，預期公司會比同業發展得較 迅速，因為其負債較低，較易再集資，加上燃料成本下降和電價上升，中國電力會有一個亮麗的 前境。建議可於＄３﹒６０吸納，目標看＄４﹒１０。（建議時股價：＄３﹒６３）
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最近看到很多相關於#2380的消息, 很多分析都對#2380極力推薦.
本人未持有中國電力的股票. 為免作出不正確的意見,我便查看了一下這所公司的一些資料.
#2380 主力經營4間電廠, 應佔裝機容量4255兆瓦. 管理5間電廠, 裝機容量2280兆瓦.
已獲法改委核准建設3座新電廠,應佔裝機容量3516兆瓦. 新建電廠須是一般都要2至3年, 預計到2009年#2380可實現總裝機容量可提升至7771兆瓦.
至2006年6月, 手持現金及銀行結餘20.7億元.要建設新電廠, 估計須要資金 176億 (每100兆瓦用5億計). 起新電廠期間, 借貸升至超過200億, 債務資本比率超過100%.
以上小小意見, 只是小弟不學無術的一些睇法.
我一向偏愛大型電象, 只因它們多電廠, 地域分散, 擬價能力強, 現金流強, 發展快 ... 等等. 大電象債重 , 如#0902債務資本比率152%. 身為債主的銀行,難道不知道嗎.
只要大電象有足夠現金流可平衡每年資本開支+利息支出, 收購/建設所產生的負債便不成問題. 當然不能無止境, 但發展快慢要看的最重要還是 現金流 和 電廠分佈 (上海用電小過內蒙?).
如果要我買電象 , 小電象的風險也不小 .
5 則留言:
我好粗疏對 2380 未來 3 年既現金流作 估計，歡迎指導及批評。
電力股中, 最好的係華潤電力及華能電力
華能的規模大, 華潤就營運出色, 煤價的成本控制最好
2380 太倚賴拼購去增加規模, 負債較重, 現金流較弱
好歡迎燦兄作出寶貴的評估補充 , 小豬又上了寶貴的一課 .
稅例寫左話d profit 如果用左黎reinvest, 40% of the reinvestment amount can be used to offset existing profit for tax calculation.
外国投资者从外商投资企业取得的直接再投资于该企业，增加注册资本，或者作为资本投资开办其他外商投资企业，经营期不少于五年的，经过批准，可以退还其再投资部分已经缴纳企业所得税的４０％；
http://www.gdtax.net.cn/caishuizs/zhongguoszgk/szgk03-4_5.htm
不過我唔知non-外商有冇依個優惠,同埋如果新廠/機唔係起係原本既地方, 冇可能會claim 到, 以07-09 年 175億capex計, potential tax benefit = 175 x 15% x 0.4 = 10.5 億, 爭好遠。
稅例寫左話d profit 如果用左黎reinvest, 40% of the reinvestment amount can be used to offset existing profit for tax calculation.
外国投资者从外商投资企业取得的直接再投资于该企业，增加注册资本，或者作为资本投资开办其他外商投资企业，经营期不少于五年的，经过批准，可以退还其再投资部分已经缴纳企业所得税的４０％；
http://www.gdtax.net.cn/caishuizs/zhongguoszgk/szgk03-4_5.htm
不過我唔知non-外商有冇依個優惠,同埋如果新廠/機唔係起係原本既地方, 冇可能會claim 到, 以07-09 年 175億capex計, potential tax benefit = 175 x 15% x 0.4 = 10.5 億, 爭好遠。
知唔知新/舊電廠起係邊? 如果大家profit location source 一樣都仲有機會, 如果唔同, say 以前賺開d profit from 廣州, 想係上海開開新廠並用依舊錢去offset廣州future tax, 廣州佬(彩)你都傻。仲要係same legal entity, 不過依個就難check d.
手持四間電廠分別在:
a. 安徽淮南
b. 河南省平頂山市
c. 山西坑口發電廠區
d. 江蘇
新建分別在:
1. 安徽淮南
2. 河南省平頂山市
3. 黃崗大別山
1&2 是 a&b 的新二廠
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