大跌市天的電力板塊

港股前天的大跌 , 幾乎無一幸免 . 電力股的股價也跟隨大市向下調整 .

有人問小豬 , 對於前天跌市的看法 . 小豬第一個反應是 , 找平價的優質股 . 大唐發電前天的大跌正合小豬胃口 , 可惜是還沒跌至小豬的入貨價 $6.35 . 大唐發電又再有消息了 , 其股價也由高於 $7 回落了不小 . 大戶也忙於沽貨 , 可能是去認購平一些的Ａ股吧 .

在一片發新股沖淡每股盈利的大前題下 , 大唐發電的短期走勢不會有太大發展 . 這正好是一個增持的機會 , 小豬認為國內電力股還在發展階段 , 是極須要資金的 . 除透過借貸外 , 增加股東基礎也是一個途徑 . 對於發展中的企業 , 有錢去發展才是最重要的 .

坊間的言論普遍解說其新股集資的大部份可用作減債 , 還有大行將之降級成最差的國內電力股 . 小豬只有開心的感覺 , 因為又是可以買平貨的日子了 . 債台高築對其將來集資能力的確有著負面影響 , 但其業務的發展和開拓所帶來的新現金流又會將影響減低 .

小豬一向想法沒變 , 電力股的選股方式其實可以很簡單 .

1. 選擇發展比較好和快的地區 (例如: 首都北京 , 未來中國金融中心上海) , 電力股在新發展的省市投資只會帶來短但急速的回報 , 長遠發展規模效益終不及重點地區 .

2. 規模效益最大的電力企業 , 在議價能力上始終有其優勝之處 (競價上網 , 加電費 , 採購材料 , 運輸 ... 等等) .

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剪報來源 《經濟通專訊》

大唐發電（０９９１）今日（２８日）正式發布Ａ股招股說明書，公司將發 行不超過５億股Ａ股，預計在１２月５日確定詢價區間，１２日將發布定價公告。 　　

電力股板塊個別發展，華電國際（１０７１）（滬︰６０００２７）Ａ股升逾１％，華能國際（０９０２）（滬︰６０００１１）微升，擬賣民生銀行（滬︰６０００１６）股份的歲寶熱電（滬︰６００８６４）漲１０％至停板。另外，長江電力（滬︰６００９００）則偏軟。

另類股市溫度計 - 巴黎

小豬今早看報紙時看見一段小新聞 , 話說法國巴黎要建築一座全市最高的建築物 . 小豬心裡一想 , 每次股災前必定有若干數量的新地標在世界各地興建樹立 . 不論巧合與否 , 也許作為另類的經濟指標參考 .

2006地產股的NAV

剪報來源《經濟通專訊》

經小豬加改之表列地產股資產淨值（ＮＡＶ）、市盈率等資料：

　　　　　　2006.11.28　　　 2006
股份　　　　　　 收市價　　 資產淨值　　 折讓　 預期市盈率
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長實#0001　　　 90.55元　　 99.13元　　 -8.66%　　 12.2倍
恆地#0012　　　 42.90元　　 52.00元　　 -17.50%　　 5.6倍　　
新地#0016　　　 86.95元　　 85.01元　　　 -2.28%　 14.7倍
新世界發展#0017 13.92元　　 21.76元　　 -36.03%　　 11.0倍
九龍建業#0034　 15.36元　　 20.75元　　 -25.98%　　 14.1倍
信置#0083　　　 14.16元　　 13.94元　　 +1.58%　　 13.4倍
恆隆地產#0101　 16.54元　　 17.37元　　 -4.78%　　 39.3倍
嘉華國際#0173　 2.57元　　　 5.10元　　 -49.61%　　 4.3倍
盈大地產#0432　 2.20元　　　 3.65元　　 -39.73%　　 4.9倍

街坊股神 之 大碗湯

小豬有些時候都會去光顧茶餐廳 , 因其午市快餐又快又方便又可以飽肚 . 昨日午飯 , 在一個舊區的茶餐廳吃了一個蒸飯套餐 . 可能是"蒸"的關係 , 小豬等了很久都未見飯菜 .

後來 , 對面來了一個搭坐的中年男子 (外型像 sales) , 坐下和落order時與阿姐閒話了幾句 , 看來是個經常光顧這茶餐廳的一名熟客. 饑餓的小豬等了又等 , 連餐湯也未有的小豬只好出聲要求向阿姐訴說 . 對面的男子也只有飯菜到還沒有餐湯 , 小豬便一併向阿姐道明 .

結果 , 很快地來了一個餐湯 . 小豬由於快要餓壞 , 只有取去這個小湯並一飲而盡 . 忽然 , 阿姐又來了一個餐湯 , 應該用一窩二人用的餐湯來形容 . 之後阿姐及其他有幾位阿姐向這位 sales 問道 "有邊隻好 , 有邊隻入 ... 等等" .

哦 ... ! 小豬恍然大悟 , 坊間股神之一就坐在小豬對面 . 只聽得股神告訴阿姐們 "現在太高了 , 等等吧 , 不用急" .

小豬近來真是太好運氣了 , 天天都見到股神的化身 .

#1137 請問王生幾條問題

小豬當天晚上看畢 #1137 的成績表 , 在第二天早上便沽盡所持 . 王先生真叫令小豬失望 .

有人可能會對小豬說 : "#1137 虧損收窄了 , 邊際利潤上升了 , 固網營業額增加了 ... 等等" . 這也是 #1137 在其成績表所標榜的進步 . 小豬才疏學淺 , 有些小項目不大明白 , 想找個機會問道王先生 .

1. 應收賬款 , 相比2005年度 +75.33% . 其中超過90天的應收賬有$114,924,000 , 相比2005年度 +51.22% . 收回有困難嗎 ?

2. 呆壤賬撥備減少了 , 其中一項是更新評估就應收流動互連費用之前所作之壞賬撥備 , 由 2005年 $44617000 減至 2006年 $20809000 . 條數同其他parties都未講掂 , 橫掂又撥左 , 點解要減 ?

3. 利息支出好大 , 十年票據利息由 2005年 $52372000 增至 2006年 $85235000 , +62.75% . 真係賺多多都唔夠比息 , 點好 ?

4. 員工關係項 , 2007年會反映精簡人手之得益 . 得益 ? 好多 ?

5. 2006年下半年資本開支勁小 , 由上半年 $234000000 減至 $89000000 , -61.97% . 應該係建網將近完成 ? 全香港 covered 由 120萬戶 升至 180萬戶 , 我點解未有 ?

6. 據小豬所知 , 差不多所有大型屋苑都入唔到線 . 因為發展商的下線公司用低成本經營和獨佔所至 . 這一群高消費者的生意做不成 , 怎麼辦 ?

7 . 節省開支不是長久辦法 , 要開源 , 對嗎 ? 是否因為要維持 Quality (全球首家達至Cisco Powered Network 都會以太網 服務質素認可地位的服務供應商), Bandwidth 已經用盡 ?

8. IDD已明日黃花 , voip又賺得"雞碎禁多" , 固網又唔可以長速加大盈利 , cable tv又唔掂當 , 不如止血 , 集中火力再上路 ?

9. 既然舊年都大力闊斧撥備 , 不如撥多一兩年 , 好過比股東一些短暫開心 ?

10. 未來的競爭的壓力可不小 , 營運成效是否能繼續改善 . 但最要緊的還是 , 王生 , 最近有否人仕"問價"?

錢

錢 , 大家喜愛嗎 ?

有人很愛錢 . 也有人不喜歡錢 .
有人不喜歡愛錢的人 . 有人奇怪不愛錢的人 .
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錢 , 衪是甚麼 ?
"一種在運用時有價值的實體 , 閒來只是一串正在增減的數字"

怎樣才算是有錢人 ?
"當大家覺得運用金錢時有一種很開心的感覺 , 沒有其他 . 那末 , 大家就是有錢人 ."
"當越是用錢越用得多錢但用的時候不會想錢的人 , 對了 , 你/妳是真正有錢的人 ."

因為 , 只有真正的有錢人 , 才不會為錢而擔心 . 才不會為錢而終日勞碌 ." 

#1818 招金礦業

一個很好意頭的數目字 , 又有誰不喜歡 . 看了一眼招股書的概要和風險 , 招金礦業 2006pe 26倍 . 看似是"高貴"了些 , 但在美息說會向下和金價說會繼續向上的大前題下 , 炒賣的借口還多的是 . 小豬也樂於小注宜情一番 .

小豬一向喜歡單一業務的企業 , 簡簡單單 , 比較容易預期行業興衰 , 從而調整投資策略 . 至於商品資源類別股票 , 也可作為平衡通賬和貨幣下跌的工具 .

至於管理層們的將來收購甚麼甚麼回報率要不少於20%還要成為國家第一甚麼甚麼 , 小豬聽過就算了 . 看來中國熱這一把火要由它們將來差勁的業績方可叫醒大眾吧 .

肥豬語錄

每個星期日 , 都是小豬經歷完一整個星期的辛勤工作後忙裡偷閒的一個美好星期天 . 小豬通常都會在家裡渡過 , 享受著寧靜的一天 .

沒有了中環的人煙 , 沒有地鐵的空氣 , 沒有吃了一半的午飯 , 沒有做不完的工作 , 沒有響過不停的電話 , 再也沒有假面具 , 甚麼都在這天還原基本步 , 從頭開始 .

小豬希望用這恍如與世隔絕的寧靜空間 , 思考一下人生 , 思想一下未來 , 思索一下道理 . 用筆和紙記錄下小豬一向的執著 , 一份的迷茫 , 一聲的嘆息 , 一言的怪論 . 還有很多似是而非的道理 , 很多開心的笑聲 .

由明天開始 , 讓大家和小豬分享一刻鐘的寧靜吧 .

散戶的音樂椅遊戲

昨天下午的"大跌"市 , 小豬看在眼裡就像響起的音樂椅遊戲被按停了音樂的一陣子 . 看看誰沒有椅子 , 誰就要下車似的 .

從小豬近日在街上留連所看 , 現在散戶的心態是一群在放草的羊 . 整個山頭都是芳草 , 誰都可以飽吃一餐 . 然而野狼就在附近守候著 , 找緊機會一把吃進美味的羊宴 . 就是這樣 , 最後走回籬笆的羊兒 , 又或貪吃不知飽的羊生 , 就是最高風險將被宰殺的一頭 .

小豬沒有水晶球 , 也沒法知道大市何時見頂 . 但很確定的一件事實已經放在大家的眼前 , 就是國企股過熱現象 . 除著美國經濟有可能出現的放慢 , 大量熱錢進入新興市場 , 音樂椅的美妙樂韻將繼續響片全城 , 大家繼續歡欣鼓舞 , 直至音樂不再響起 .

一個投機者的告白

每次小豬經過書店 , 都會不其然地走進去看一看 . 今次小豬買了一本德國作者的書 . Andre Kostolany 這個名字相信大家都一定聽過 , 有"德國巴菲特"之稱的一個德國知名投資大師 . 小豬一向喜歡看大師級的書籍 , 希望能從中看懂一二 . 今次也介紹給大家 , 去看看甚麼是"不一樣的投機" .

這本書是Andre Kostolany(安德烈 科思托蘭尼) 的遺作 , 從一九九九年初一直到他去世為止 , 撰寫此書成了他的工作重心 . 這本書內容集聚科思托蘭尼對於投資的教戰守則 , 以幽默風趣的方式提出他對投資的逆向思考 . 安德烈科斯托蘭尼敏銳的觀察力和過人的判斷力 , 使他得以從多次的投機交易中累積財富 , 當中還包括二次的破產 . 安德烈科斯托蘭尼的財富不但使自己一生過得優渥 , 悠然自得 , 極有尊嚴 , 更使曾在二次大戰中失去所有家當的雙親 , 在瑞士安享晚年 . 安德烈科斯托蘭尼不吝和他人分享他的智慧結晶 , 一生共寫了十三本和投資 , 證券 , 貨幣 , 財富 , 證券心理學的書 .

一九九九年他與世長辭 , "一個投機者的告白"便是他生前最後一本書 , 也是他一生智慧的結晶 . 大家不要錯過 . 小豬看畢後下次再買他的 "證券心理學" 看看 .

大家都很開心

小豬今天去了茶樓吃午飯 , 由於時間尚早 , 茶樓未至於忙得不可開交 . 但小豬的周圍起碼有三幾位仕女在旁 , 小豬當然不覺開心 .

理因茶樓可以搭坐 , 小豬對面坐著一對夫婦 , 應該是已退休人仕 . 在小豬的午膳期間 , 不下於十位的仕女們不停穿梭在這對夫婦的面前 . 詢問著先生股票的價位 , 先生欣然地按動其股票機然後回覆 .

仕女們聽見股票的價位又上升了幾格 , 大家都開心得面帶笑容地離開 , 繼續再蝦餃燒賣 . 不消一會又回來再次"問價" .

夫婦在其閒談期間 , 婦人慨歎手上的"貨"已出得七七八八 , 因大市在歷史高位 , 非常危險 . 但大市又不停向上沖 , 很想去追"貨" . 先生也歎氣說道早期沒有入貨 , 現在只是眼巴巴看著大牛市的上升 .

小豬心裡一想 , 大市相信會繼續向上吧 , 直至大家都心慌意亂地不計價追"貨"吧 . 現在大家還是很理性 , 試問一個理性的市場何來有大跌的空間 .

#1137 魔鬼開心嗎

小豬等了很久的魔鬼報告已於昨天出爐 , 小豬快速地看了一看 , 初步感到失望 .

最重要是那個大型計時炸彈還是沒有辦法去拆除 (5年後償還的長債) , 看來到時都會再融資去逃債 . 公司還未能在今年取得盈利 , 因長途電話業務繼續倒退 , 固網又未能止血所至 .

小豬今晚拆件再看清楚 , 然後詳細分析一下 .

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小豬昨天有關#1137剪報 , 來源(HK6新聞)

城電<1137.hk>全年虧損收窄至9220萬

截至8月底止全年業績，虧損由去年度2.13億元收窄至9220萬元。期內，營業額上升2%至11.6億元。 固網業務營業額升22.6%至7.41億元，佔總營業額63.9%；國際電訊業務營業額減少21.5%至4.18億元。

截至8月底止，所有登記付費及免費 、網內及網外客戶數目按年下跌2.8%至61.6萬。當中通話客戶下跌7.5%至28.1萬戶；數碼電視客戶上升12.2%至11.6萬戶。 此外，城電城域爾太網覆蓋為130萬住戶，其目標增至180萬戶，佔住戶總數80%。

截至8月底止，寬頻用戶跌3.3%至22萬戶。不過，寬頻業務之新收購及簽約用戶每月每戶平均收入(ARPU)卻升30%至147元。

截至8月底止，全年營業額微增0.2%至11.6億元。 去年營運成本急降15.3%至9.19億元

主席王維基表示，去年主力提升營運效率，透過下降權力，重整工作流程，加上行政及廣告費支出減少，令營運成本急降，單是電費每月便節省逾10萬元，令到截至8月底止，全年總現金營運成本急降15.3%至9.19億元。

城電<1137.hk>手頭現金4.83億，料明年資本開支減至1.5億
主席王維基預期，明年資本開支將由今年3.23億元大減至1.25-1.5億元，主要是大部分網絡已完善，新投資主要用作鋪設大廈內網絡。截至8月底，集團手頭現金約4.83億元，長期債務9.48億元。

#0991大唐發電發行Ａ股集資

#0991大唐發電又有新動作了 , 這次是向國內同胞伸手 . 這次的伸手反映了我國進一步收緊放款所帶來的影響 , 令大型國有企業也要用成本較高的途徑集資 .

令次大唐在國內的集資金額較原先縮減近一半 , 大有可能和最近國內市場的集資能力較低所致 . 不排除在香港Ｈ股繼續其伸手活動 , 大唐股價在短期內必然受壓 .

小豬身為大唐的小股東 , 在現時一刻只有一個想法 . 大唐現時沖出北京發展是極須要資金的 , 希望大唐繼續努力發展 , 為股東們帶來理想回報 , 以答謝股東在資金上的支持和付出 .
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小豬上星期的幾段剪報 :

《經濟通專訊》內地Ａ股電力股板塊臨近中午收市前，錄得漲幅的公司數目增加，華電國際#1071（滬︰６０００２７）Ａ股升逾２％，華能國際#0902（滬︰６０００１１）升逾３％，黔源電力（深︰００２０３９）漲近９％。

Ｈ股方面，華電輕微下跌，華能微升。另外，中證監將在下周二（２１日）審核大唐發電#0991發行不超過５億股Ａ股的計劃，大唐發電現股價升幅收窄，暫上升逾１﹒５％。


大唐發電#0991發行Ａ股計劃，將於下周由中國證監會發行審核委員會審核，但大唐今次Ａ股集資規模，較原先估計縮減近一半，以現價計集資額約３４億元。

根據大唐向中證監提交的招股說明書，大唐將發行不超過５億股Ａ股，集資所得中，約２２﹒０５億元人民幣，將投入６個發電項目，餘款將用於補充大唐的流動資金。

#3328 評級被降低

剛看過了#3328的3Q 業績報告 , 真叫令人失望 . 難怪 4 倍的市帳率難以維持 . 股價下跌是一個非常合理的短期現象 . 以下是小豬剪下了幾段有關#3328評級被降低的消息 .

小豬已於昨天沽出了比交行更"高貴"的招行 . 在沽出的同時 , 小豬看著招行的價位正在隔位向上跳 , 這些跳價位掃貨真叫人看得目瞪口呆 . 小豬的火棒已經交到大家手上了 , 祝各位好運 .
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《經濟通專訊》中銀國際發表研究報告指出，考慮到交通銀行潛在增長及盈利能力，不能為該股較高估值帶來支持，故將交行評級降由「大市同步」，下調至「遜於大市」。

２００７年及０８年每股盈利預測分別調低３％及４％，分別降至０﹒３４元人民幣及０﹒３８４元人民幣。

而交行目前股價為２００７年預測市盈率的２２倍，及０７年預測市帳率的３﹒４倍，即使交行在明年成功發行Ａ股，但目前該股過於昂貴。

報告指出，基於交行貸款增長低於預期，而不良貸款率高於預期，故將該行０７及０８年盈利預測下調，不過，將目標價由５﹒１５港元，提升至６﹒５３港元，即為０７年預測市帳率的２﹒９７倍，因此目前股價仍有１５％下跌空間。

交行公告亦表示，今年１至９月淨利潤同比增長３４％至９０億元人民幣，符合中銀國際預測，第三季度盈利為２９﹒８億元人民幣，雖同比上升４０％，但仍是較第二季度減少４％。中銀國際維持交行今年賺１２２億元人民幣之預測，第四季度純利料為３２億元人民幣。
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《經濟通專訊》花旗集團發表報告指，交通銀行（３３２８）第三季稅前盈利４２﹒３億元（人民幣．下同），按年升２８％，按季跌１７％，稍微低於預測；而季度純利則為３０億元，低於該行預測的３７億元，惟整體業績表現亦符合預期。

花旗又指，管理層仍看好前景，預計資產質素保持穩定，業務繼續強勁增長。不過，由於交行股價過高，故調低評級至沽售」，預測市盈率為２１倍及市帳率為３﹒４倍，以反映業務增長。花旗維持交行目標價６﹒８元，較現價有６％上升空間。

另外，花旗又表示，交行第三季淨息差上升１６點子，至２﹒７６％，因貸款息率上升及資本成本穩定；而第三季貸款減值撥備為１５﹒７億元，佔整體貸款為７１點子，較上半年４８點子，有所上升；而貸款總額按季升１％，今年至今累升１８％；貸款組合亦有改善，收益較低的貸款比重下降，整體不良貸款比率維持２﹒４８％水平。
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《經濟通專訊》美林證券發表報告指，調高交通銀行２００７及０８年度盈利預測，升幅為８％及１６％，因未來其淨息差表現強勁、貸款組合改善，以及費用收入有溫和增長，不過維持交行「沽售」評級，因股價昂貴，以及受到宏調措施帶來的風險。

美林指出，交行預測市盈率為２２倍，市帳率為３﹒２倍，股本回報預測達１５﹒５％，為該行於亞洲區內所涵蓋銀行股中最昂貴股份。

開始投資的第二步 - 工具

在小豬定立好"目標"之後 , 投資的第二步便是怎樣有計劃地向著目標前行 . 用甚麼投資工具才能有較大機會達成目標 .

最後小豬選擇了使用 "基金" 和 "香港股票市場" 雙線發展作為投資工具 .

基金是一種可以在不同國家不同業務領域範疇都能進入的投資工具 . 雖然有人會說基金投資的成本比買賣港股高很多 , 也不見得基金的投資績效很好 , 大多數的基金還要跑輸給其相關指數 . 但是當有強大經濟增長的國家或行業出現時 , 投資於該領域種類的基金 , 回報大多數都有可觀增長 .

"香港股票市場"當然是一種很好的投資工具 . 由於香港沒有股票相關稅項 , 間接增加了投資回報 . 可不要忘記複式利率的小小回報 , 長線回報可相差很多 . 其次 , 小豬一向不喜歡 "隔山買牛" , 投資的時間性和資訊掌握對投資的決定也起著重大的關鍵 .

#8245阿隆等錢開飯

小豬在沽出一大手#8245IPO的同時 , 看了一看北京京客隆公佈的今年第三季業績，純利８８５８﹒４萬元人民幣，對比上年同期上升４８﹒１％，每股盈利３６分。期內，營業額３２﹒７３億元，經營溢利１﹒８１億元。


營業收入方面 , 06/1-9 , $3273388000 , 對比 2005 1-9 +6.03%
銷售成本方面 , 06/1-9 , ($2865717000) , 對比 2005 1-9 +5.19%

成本控制方面 , 2006年度9個月成本控制得宜 , 沒有變差 .
2006 1-9 , 2865717/3273388 = 0.8755 2005 1-9 , 2724339/3087321 = 0.8824

達至毛利增長方面 , 06/1-9 , (407671-362982)/362982 = +12.31%
減除少數股東權益之期間溢利 = 88584000
每股盈利 rmb 88584000/255620000 = 0.3465
估計06第四季營業溢利+10%
2006全年每股盈利 0.4736
2006 估計 PE 14.15


京客隆業務主要分為零售和批發 , 大約各佔 50% .

零售業務方面 , 至2006年9月尾計 , 大賣場4間 , 綜合超市39+1間 , 便利店36+90間 . 2006/6-9月期內 , 增加了 10間綜合超市 + 1間便利店 .

06/6-9月 , 大賣場營業額 , $512835千 , -1.41% . 毛利 , $74823千 , +2.1%
06/6-9月 , 綜合超市營業額 , $1007105千 , +9.85% . 毛利 , $147288千 , +21%
06/6-9月 , 便利店營業額 , $127851千 , +8.34% . 毛利 , $18776千 , +20.48%

批發業務方面 , 06/6-9月營業額 , $1622934千 , +6.15% . 毛利 , $165948千 , +9.6%


#8245業務發展上只有單位數字增長 , 表現令人失望 . 但在營業額上升的同時 , 毛利率上升還要快速 , 就算在大賣場營業額下跌時 , 毛利率也能保持 , 成本控制可算得宜 .

#8245先前發行h股上市集資擴大了資本基礎 , 令其淨負債比率減至0.1% . 未來的業務發展 , 相信還是處於起步階段 , 在可見將來應該是步步為營地慢速前進 , 不宜過急 , 以免進退失據 . 又或期滿後伸手向市場大舉集資 , 以解財渴 .

#8245在沒有存貨應收付帳等數據下 , 未能完全分析其市場競爭能力 . 時間就是金錢 , 如果能善用賣貨快找數慢的時間差 , 貨如輪轉 , 將有助銷貨成本進一步下降 . 從而增加競爭力 , 毛利也能進一步得到提升 , 進而改善公司的盈利能力 .

#8245現價 14.x 倍 2006 PE , 股價相信已經充分反映公司價值 . 至於未來發展 , 一切須視乎擴展速度 和 成本壓力 (如租金上升等因素) . 暫時股價估計會平穩 , 直至伸手前一刻吧 .
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北京京客隆<08245> - 業績公告 (第三季，2006，摘要) 北京京客隆商業集團股份有限公司 於 10/11/2006 公佈 :

由 01/01/2006 至 30/09/2006
RMB'000
營業額 : 3,273,388
營業盈利 : 181,269
財務費用 : (15,192)
應佔聯營公司之盈利/(虧損) : (76)
扣除稅項及少數股東權益後之盈利/(虧損) : 88,584
每股盈利/(每股虧損) (元) : 人民幣 0.36

由 01/01/2005 至 30/09/2005
RMB'000
營業額 : 3,087,321
營業盈利 : 130,630
財務費用 : (15,285)
應佔聯營公司之盈利/(虧損) : (55)
扣除稅項及少數股東權益後之盈利/(虧損) : 59,815
每股盈利/(每股虧損) (元) : 0.24

上海樓市出現拐點

小豬剪報來源：東方網

萬人違約：上海房貸生死線調查

9月末上海房貸違約客戶超過10000人，本應是“放款高峰”的10月份，上海房貸餘額在今年第二輪負增長中減少3.77億元。曾經風光無限的房貸業務，在上海銀監局和央行上海總部近期的信貸統計報告中變得“很衰”。 滬上銀行在房貸業務上正面臨兩難境地：一方面樓價高峰時放出去的房貸中不良貸款風險開始顯現；另一方面，在盈利和指標壓力下，各銀行依然有很強的擴張房貸的“衝動”。

房貸漲跌隨樓市起伏

8年前的1998年，個人房貸在滬上銀行全部業務中還只佔極小比例，全部貸款餘額不足300億元。但是2000年以後，上海房貸發放量開始迅速上升，僅2004年到2005年一年的增幅就超過1000億元。

到2005年年中，上海的個人房貸一舉突破2700億元，在滬上中資銀行全部貸款量中佔比超過8％。中國社科院金融發展室主任易憲容在接受記者採訪時，曾以“發瘋了”來形容上海房貸量的飆升。他認為上海一個城市的房貸總量就超過2000億元蘊涵了極大的金融風險。

但是隨著2005年下半年以來國家對房地產實施一系列調控措施，上海樓市出現拐點。銀行房貸的“好日子”一去不返。自2005年7月起，上海個人房貸增幅出現“10連陰”，累計下跌接近230億元。雖然今年5月樓市短暫回暖，房貸出現止跌回升，但隨著更猛烈的樓市調控措施“國六條”的出臺，房貸復蘇曇花一現，個人房貸在今年9月重回負增長的老路，當月減少了0.36億元。根據央行上海總部最新統計，10月上海房貸跌勢更甚，當月下跌3.77億元。

兩年內不良率猛增7倍

2000年到2005年上海房貸表現出的“高增長、低不良率”喜人勢頭已成為明日黃花。在2004年，滬上中資銀行房貸的平均不良率只有千分之一左右（0.1％）。但根據上海銀監局的最新統計，到今年9月末，上海中資銀行個人房貸的平均不良率已經上升到了千分之八點六（0.86％），比年初上升千分之二點八（0.28％）。也就是說，兩年多的時間，上海房貸的不良率上升了7倍多。

土地增值稅12月1日起開始實施

小豬剪報來源：新京報

　　11月14日，北京市稅務部門下發了二手房交易方面的通知，對於個人轉讓二手房徵收土地增值稅時扣除專案金額確認的相關問題進行了明確規定。

　　該規定從12月1日起開始實施。該政策的出臺，表明二手房交易中所有涉稅專案都已經徵收。市場人士認為，此舉可能引發12月1日前，北京二手房交易量的上升。

　　11月14日，北京市地稅局下發《關於個人轉讓二手房徵收土地增值稅問題的通知》。通知中，將個人轉讓二手房徵收土地增值稅扣除專案金額分成兩種情況，其一是“能提供購房發票的”，其二是“不能夠提供購房發票，但能夠提供房地產評估機構按照重置成本評估法，評定的房屋及建築物價格評估報告的”。

　　對於上述兩種扣除標準，均按照增值額的四級超率累進稅率執行。

　　此外，對於既不能夠提供購房發票證明，又不能提供房屋及建築物價格評估報告的，通知要求，稅務機關可採取核定徵收辦法，按轉讓二手房交易價格全額的1%徵收率計徵土地增值稅，這種模式類似於目前的個人所得稅徵收方式。

業內人士稱12月交易量將萎縮

　　鏈家地產認為，土地增值稅的正式實施，表明房產交易轉讓環節過程中所涉及的稅費全部涵蓋，房產置業的成本將會繼續增加，房產投資收益會再度壓縮，這對抑制需求會起到一定積極作用，鑒於此，二手房交易也就再次遭受“稅費”的阻擊，12月的交易量將會出現萎縮。

　　據業內人士分析，由於土地增值稅將於12月1日正式實施，在近段時間內，對於已經成交的客戶來說，為避免交易稅費的增加，必然會出現提前集中過戶的現象；另外，對於那些已有成交意向的消費者來說，受此政策的催動，為了節省土地增值稅的成本支出，也將會加速進行交易，同時，也會將部分後期的交易需求提前釋放。

　　從這個層面上來說，11月下半月的二手房交易會比較活躍，而12月的二手房交易量將會出現一定下滑。

　　另外，從房價來看，由於目前北京依然處於賣方市場，賣方一般會將稅費轉嫁到房價當中，或者買賣雙方共同承擔，但不管哪種方式，均會在一定程度上拉高房價。

#8245京客隆 vs Walmart

Walmart's 3Q Sales 剛公佈了 , 小豬很快地看了一看 cost of sales/net sales , 0.76xx . 顯示了 Walmart 這位老人家的競爭能力依然是非常之好 .

再看一看小豬剛在 $7.01 沽清的 1大手 北京京客隆IPO , 2006 3Q 的 cost/sales ratio 是 0.87xx .

成本高而利潤微薄的生意 , 在北京地區租金飛升和其他成本上漲的壓力下 , 業務發展只維持在單位數字增長的 #8245 很難令人記予厚望了 .

財經演員口中的好股

吃午飯時耳朵吃財經資訊早已成為小豬的慣常動作 . 在這個資訊爆炸的年代 , 要接觸到資訊可以說是易如反掌 . 收到了資訊後如何有效處理將之變成有用資料又是另一回事 .

昨天聽到了一位股民打上電台問道 :
"依家買中電好唔好?"

財經演員回答道 :
"中電控股是防守性類型的股票 , 在這個大牛市時候買進不太合適 . 另一方面 , 2008年到期的利潤管制協議將會在2007年度開始明朗化 , 管制利潤部份的盈利前景定必轉差 . 再加上環保要求 , 來年資本性開支一定有所增加 , 影響盈利 ."

財經演員續道 :
"如要現在買進 , 倒不如買入一些熱門股 , 買上升勢頭好的龍頭股 , 國企股如 交銀 招行等 . 它們的估值現價不算平 , trade緊 3.x倍 p/book , 但印度金融類別股票 trade緊 4倍 . 論中國前景 , 比印度還要好 . 這兩隻最有質素的銀行一定會繼續跑贏大市 ."
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豬婆經常問小豬 , 熱炒股往往長升長有 , 永遠沒有機會入市買平貨 .

小豬一向以股東心態去買進優質股票之後長期持有 , 最希望的是公司能夠每年賺錢 , 為股東們的資本增值 . 因為資本的增值最終是會反映在股價之上 .

所以 , 不須要太費心去留意股價每天的上升 . 反之 , 如果市場下跌 , 氣氛轉壞 , 才是開始用心留意的時候 . 因為優質股的最佳買入時間往往就在這時出現 .

巴菲特應用了他老師的一個原則 : "安全範圍"
"安全範圍"意指買進之股票一定要比該股票的實質價值低25%時買進才能給予安全的保障從而減低風險 .

小豬不是專家 , 只有滿腦雜草 . 小豬只是知道買貴的東西回報率一定會少於平的東西 . 我們沒有水晶球 , 沒有人會知道將來的經濟是否能夠保持高速增長 . 在人為控制的經濟體系中 , 不為人知的變數還多的是 .

小豬選擇錯過現在眼前的機會 , 選擇等待"安全範圍"的來臨 .

開始投資的第一步 - 目標

小豬自知投資道路處處險阻 , 路途遙遠 , 很容易會迷失方向 . 所以小豬決定由一名投機者轉變成一名投資者的時候 , 就為自己建立了一些守則 , 以防自己"走火入魔" , "誤入歧途" , "不能自拔" .

第一步 , 小豬為自己定立了五年資本番一番的目標 . 計算方法如下 :
神奇數字 "72" / 5 年 = 14.4%

有了這個目標 , 小豬便開始找尋每年能為小豬提供不小於 14.4% 回報的工具 .
所以小豬第一時間便排除了 外幣,債券,定期 等的投資工具 .

就在小豬準備就緒開始投資之後不久 , "亞洲金融風暴+八萬五" 來了 . 可憐的小豬被這個大浪打中 , 令小豬減去了30%的能力 , 也可算是不幸中之大幸 . 可憐有的永不反身 .

當時可說是完全不懂投資的小豬 , 經一事 , 長一智 . 自始之後小豬不斷努力 , 興幸能漸漸收復失地 .

巴菲特有一句 , "投資要和時間做朋友" .

到了今天 , 小豬經歷了幾次大浪 , 步伐始終向上 .

投資是一條漫長且悶極的窄路 , 小豬以後還得要小心前行 .

地鐵小股東有苦自己知

#0066 的合併大業理應是一件天大的喜事 . 從營運角度出發 , 九鐵這完全沒有營運效率的公營機構放進一間上市公司 , 一定會最終產生協同效益 , 利多於弊 . 還有其市場幾近獨佔的經營 , 定必能令公司盈利增加 .

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政府：兩鐵合併每年協同效益逾４億元，票價調整視乎市場因素
2006/11/10 16:57

《經濟通專訊》立法會下周繼續審議兩鐵合併條例，政府估計，兩鐵合併後所達到協同效益 ，每年約４﹒５億元，並強調地鐵公司（００６６）將來決定調整個別票價時，會考慮市場競爭 、經濟情況等因素，票價因而可能出現不同的調整幅度。
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小豬睇完以上那段剪報新聞真係心都酸一酸 . 小豬想問一問身為地鐵大股東既政府 , 係唔係要地鐵減票價 . 小豬這句說話看似和每天二百五十萬的地鐵乘客過唔去 , 實情是小豬身為地鐵的小股東 (當年小豬中左1手地鐵ipo持有至現在) , 當然希望大股東的每個商業決定會將小股東的利益放在首位 , 而不是因為大股東身為香港政府要以民生為天職責任去放棄小股東的利益 .

小豬還是希望政府 (東姑) 考慮清楚 , 才好決定減票價 . 妳想清楚自己的角色才說話吧 .

明年樓市升3成

今天某電台節目訪問中原人士某君 , 某君曰 : "明年樓市至少升3成" .

小豬聽來聽去都唔多信 , 某君的理句有 :
明年美國開始減息週期
息口向下買家入市意欲增強
減息帶動資金流向股票市場及樓市

小豬一向對所謂預測都是"聽完就算" , 不會記在心上 . 無論是經濟預測 , 息口走向 , 股市走勢 , 樓價上落 ... 等等 .

小豬信仰一個原則 , 就是 "一切已知事實早已在市場反映" . 要做好一個投資決定只要量力而為 , 就能夠在可受控風險下增加成功機會 .

說到樓市 , 小豬覺得升跌起落全因供求因素 . 無論是炒賣或自用投資等等 , 都是一個供求關係 . 所以有所謂"炒過頭" , "減價大賣" .

在2005年樓市小陽春時大量炒家入市 , 導至樓價火速上升 . 結果令至樓市銷情迅速冷卻 , 今天樓價在高位未能繼續其升勢 , 發展商減價速銷 , 至令樓市停滯不前 .

小豬只知"量力而為"的大眾一群還未入市 , 導致樓市停頓 . 原因是大眾的工資還未能與經濟同步復甦 , 所以各位想像樓市升3成的時候 , 請考慮一下顧客的工資加了3成嗎 , 那裡還有炒家 , 香港的經濟復甦在那裡 , 錢多了在那地方 .

明天星期六希望有些時間看看最近出成績表的公司吧 , 去睡了 ... zzz

私有化 恆生 vs 中銀香港

今天國企銀行股又再發力向上沖 , 令一眾街坊如癡如醉 . 某股神更揚言恆生銀行有被私有化可能 , 股價現值偏低 .

小豬同意#0011的股價著實還有上升空間 , 原因只因其派息比率超高 . 加上息率超過5% , 和中銀香港差不多 . 但用上了私有化作借口 , 未免太過份吧 .

小豬也不是百分百否定#0011無可能被私有化 , 只道出以下數點再行思考 :

. 恆生銀行歷史久遠 , 有自己的公司文化 , 良好的客戶群基礎
. 品牌型像深入民心
. 股價低沈時私有化意欲會否強烈得多
. 分開品牌有利業務發展 (恆生本地做一哥 , hsbc做世界一哥)

反之 , 中銀香港被私有化反而機會大得多 . 它和中國銀行在各方面都沒有太大分別 , 感覺上確實如是 . 走進中銀香港的分行和走進中國銀行的分行感覺完全一樣 . 它們在業務上也沒有各自特色 , 那何必要再分開 , 不如來一個母女合併吧 .

小豬只是胡思亂想一下 , 希望能看到某股神的進一步分析吧 .

看一本年報就像看一本故事書

小豬近日在看一本故事書 , 這是一本幾好的故事書 . 因為小豬學識淺薄 , 對"雞腸"的理解與及吸收速度始終未能趕上中文字 . 所以小豬閱讀的消閒書籍大多數都是繁簡體 , 只有在學習時才掛上"雞腸"在口 .

今次吸引小豬購買的這本書原因在於 , "競爭力" 這三個字 . 這三個字是 , 要做好任何一件事情不能缺少的要素 . 如沒看書名而番看幾頁 , 望上這書的時候還以為是一本管理學/市場學書籍 .

大多數教看財務報表的書籍都是教人一大堆比率 , 再細加數式 , 再加一堆舉例 . 再用不同公司比較 , 又解釋不同類型公司要用不同的財務比率作參考 . 對於一般沒有會計學知識的人們根本就是難以吸收 , 睇到頭都暈 . 結果是 , 睇完一大堆數字都未能了解財報公司所顯示的業績是好是壞和前景如何 .

要能活學和善於分析理解財務報表從而發掘收公司的一些未來潛藏價值 , 沒有甚麼速成的秘技 .

身為投資者的一份子 , 閱讀財報已是閒來消遣的其中一個節目 . 財報某程度上能透露企業"競爭力"的強弱，也暗示了企業未來的興衰走向 . 看穿公司財報的"競爭力"多寡就等於看到公司未來的盈利能力和公司管理層的才幹一樣 .

小豬最希望的不是從財報上找到好股 , 而是希望從解讀財報背後的涵意，活用財報來避免錯誤買入「垃圾股」，讓小豬銀包裡的金錢方能用在更有價值的投資上 .

為何要買基金

今天收到了 ASEAN FUND 的 CASH DIVIDEND , 像收到股票的股息一樣 . 很開心 , 基金經理忙碌了一整年幫我賺得了不少金錢 , 還給予小豬一些零錢買東西 .

基金與股票 , 都是小豬的投資工具 . 還有沒有其他 , 黃金? 外幣? 債券? 通通都沒有 . 因為小豬覺得股票的投資回報最為高效益 , 其他的工具只有在國力級的資金才顯效能 .

小豬一向鼓勵友人們放眼外望 . 在經濟全球一體化的世代 , 全球盡顯商機 , 沒有須要只著眼於自己熟識的市場 . 友人通常會對小豬發問 :
1. 基金收取費用的成本較高 , 間接影響利潤
2. 基金種類凡多 不易選擇
3. 最好的基金經理可能是自己

小豬的回答非常簡單 , 答道 :
1. 為何要為了小小的成本 , 錯失高增長的市場機會
2. 如自問沒有選擇能力 , 大可選擇指數基金
3. 小豬自問一生人買股票不只錯一次

至於基金如何組合 , 有機會再在這裡分享一下 .

還有沒有撞車黨

據小豬了解 , 國內的高速公路奇事無奇不有 . 先有物件欄路 ,還有更甚的不作多談了 . 大多有經驗的駕駛人士都能理解 . 最令駕駛人士頭痛的是...撞車 . 相信無論在任何地方駕駛 , 都不想發生任何交通意外 . 問題是 : 如果意外是由人為所引發 , 又如何 ?

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(道瓊斯新聞) 日期: 2006/11/07 11:02
摘要:
1059 DJ 中國財險(2328.HK)跑贏同類股﹐高盛續評買入﹐目標3.4港元。

1059（道瓊斯）--中國財險(2328.HK)升1.8%﹐跑贏同類的國企保險股﹐現報2.84港元﹐成交1415萬股。中國人壽(2628.HK)及平安(2318.HK)分別只升0.6%及持平。高盛維持對財險的買入評級﹐目標價3.4港元﹐指內地車險保費反彈﹐財險的訂價較同業為高及穩定﹐而官方數據顯示內地今年汽車交通意外下降15%﹐涉及經濟損失下降21%﹐也對財險有利﹔預期財險的賠付率可由今年上半年的74.3%﹐降至下半年的73.7%﹐明年可進一步降至72.1%。
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大摩增持財險<2328.hk>109萬股 (HK6新聞)
日期: 2006/11/07 09:54

聯交所資料顯示，大摩於10月31日，以每股$2.787，增持財險<2328.hk>109萬股。

發電公司未來存在競爭?

星期日晚財經透視作了一個大唐發電的訪問 , 訪問後找來一位財經分析員討論大唐發電是否價值投資之選 . 答案我已記得不大清楚 , 但有兩點可以補充 .

1. 股價

一隻好的股票須要有一個好的入市價位才可以發揮出相對較好的回報率 , 例如現價的941股價升至仙位 , 追入後短期內還有幾多上升空間 .

電力股的每年淨利潤都不會有多大波動 , 是比較容易估算的一類型股票 . 只要知道其新電廠有否開產/盈利入賬 , 煤價/成本控制 , 資本開支 , 利息開支 , 借貸/建廠/收購 , 大約可以預估盈利增加或減小 . 只要盈利是有增加可能 , 就有買進的因素 .

2. 競爭

發電廠的盈利來源是將所生產之電力放上電網 , 電廠在一定區域內會有一定競爭 . 例如 , 一個省內會有不同的發電公司在運作 . 也有例子是一個市的電廠一期和二期由不同發電公司營運 . 國家安排發電企業要的是一個(良性)競爭環境 , 要一個穩定的電力供應以提供國家發展所須 . 由於發電廠的資本開支龐大 , 一般在某區域內如有已營運之電廠 , 新電廠之建設只會以加大原有之產能為主 , 決不會建築電廠予之同亡 . 在可見之將來 , 發電股將可繼續其穩定發展 .
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(道瓊斯新聞)
摘要:0830 DJ 瑞銀看好內地電力股﹐仍然認為獨立發電股將受益於清潔發展機制的實施。

瑞銀看好內地電力股﹐仍然認為獨立發電股將受益於清潔發展機制的實施﹔把股權資金成本的風險預期降低﹐從而提高了獨立發電股的目標價(部分原因是無風險利率下降)。

把粵電力A(000539.SZ)的評級從中性上調為買入﹐12個月目標價上調36.0%至人民幣5.85元。

維持華潤電力(0836.HK)﹑大唐發電(0991.HK)和長江電力(600900.SH)為首選股﹔ 維持這三只股票的買入評級﹐把華潤電力目標價上調31.2%至12.20港元﹐大唐發電目標價上調21.7%至8.70港元﹐長江電力的上調10.1%至人民幣9.30元。

還維持華電國際(1071.HK)和華能國際(0902.HK)的買入評級﹐目標價分別上調20%和21.6%﹐至3.00港元和7.60港元。

香港上市股中﹐華潤電力前收盤價為10.04港元﹐大唐電力為6.74港元﹐華電國際為2.72港元﹐華能國際為6.32港元。

中電一步一步勇闖內地

今天自書店看了一本書談及電力股的評估方法 . 其中有一項是"負債對資產總值比率" , 一般情況下 , 大型電力企業的數值一般在 45-55% (h股電力股在 60-200%不等) . 中電的數值是相對較小的情況 . 很明顯 , 中電是有能力以其相對較好的評級借入成本去作進一步的發展 . 奈何電力事務在很多國家還是受管制的行業 , 相對發展上的障礙還是比較多 . 相信在我國進一步開放市場的情形下 , 中電可望再進一步在大陸發展 .

至於環保發電 , 以風力作為動力是比較常用 . 但受到環境因素影響 (選址因素) , 發展會有一定限制 . 在合適地方建立風場 , 在高建築成本但低營建成本下 , 風力發電回報可好 (一般風場都有12-15年壽命) .
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剪報來源 :《香港經濟日報》

中電進軍神州山東建「風車陣」，回報率達１５％料１０年可回本
2006/11/06 08:53

中電（０００２）去年開始勇闖內地的「風車王國」，在國家大力補貼風力發電的優惠政策下，每年投資回報率動輒高達１５％，回本期更只需１０年。中電已搶先在山東布下「風車陣」，誓要在內地近年全速發展的風電市場上分一杯羹。

中電行政總裁包立賢上周四（２日）首次巡視山東風力發電業務後，坦言進軍內地市場分散投資，肯定是中電未來的大方向；更表明只要利潤可觀，甚至有興趣參建中國首個水上風力發電場。

中電首個進軍內地的風電項目位於山東長島縣，該處是山東唯一的海島，與韓國和日本隔海對望，由於沿海風力強勁，全年有效風力（可推動風車發電）達２２００小時，是新疆和內蒙以外，另一個風資源重地。

不用看待的電餅

今天比較空閒可以番看一下我最最放心的投資 : 電象

我現在手頭有 :
#0002 1500@46.85 , 買入價 $70275
#0002 2000@45.8 , 買入價 $91600
#0902 4000@4.8 , 買入價 $19200
#0991 4000@4.825 , 買入價 $19300
#0991 4000@4.925 , 買入價 $19700

直至 2006年11月5日 , 它們現值 :
#0002 3500@50.5 , $176750
#0902 4000@6.32 , $25280
#0991 8000@6.74 , $53920

未實現利潤為 : $255950-220075 = $35875 (+16.3%)

正如小豬之前所說 , 電象是一類幾近市場獨佔經營的行業 . 由於初期資本開支大 , 令至大象的生存環境一般較小象優勝 .

最近有一小象收購了牠母親的一小片良田 , 其收購代價不太平宜 , 而且資金方面也見緊張 . 有幸其股價上升可借機向市場伸手 , 要在經營上取得成績 , 還望良莠不齊的田地能整頓出一個新局面 .

至於小豬的電餅 , 小豬一向甚小打理 . 因為電象天生是賺錢的動物 (沒有電吃牠們是不會動的) , 我是多麼的萬般安心持有 .

電象們將伴我一起過度2006年 , 甚至再多些年頭 .

全國房價漲幅開始放慢步伐

11月3日 , 人民銀行再次調高金融機構存款準備金利率０﹒５％至９％；
人行聲稱將會繼續執行穩健貨幣政策及維護貨幣信貸平穩增長；人行加存款準備金率符預期，可望暫緩資金過剩的壓力；小豬膽敢斷言一句 , 中央的宏調措施仍陸續有來 .

國家發展改革委員會已在11月1日公佈了第三季度和9月的全國房地產價格指數報告。資料顯示 , 全國房價漲幅開始放慢步伐 .

三季度，全國70個大中城市普通住房銷售價格上漲6.1%，漲幅比上季度高0.8個百分點；居住用地交易價格上漲5.1%。

９月份，全國７０個大中城市新建商品住房銷售價格同比上漲６．３％，漲幅比上月低０．８個百分點。

９月份新建商品房銷售價格同比漲幅較大的主要城市包括：
廈門１１．４％
深圳１０．６％
北京１０．３％
福州１０％
成都８．９％
廣州８．７％

下降的城市有：
上海２．３％
昆明０．７％
丹東０．５％

９月份，全國７０個大中城市新建銷售價格同比分別上漲：
經濟適用房１．９％
高檔住房７．０％
普通住房６．３％

漲幅分別比上月回落：
經濟適用房２．２％
高檔住房１．３％
普通住房０．３％

發展改革委、統計局資料還顯示，三季度，全國７０個大中城市新建商品住房銷售價格同比上漲６．７％。其中，漲幅較高的主要城市包括：
深圳１２．３％
北京１０．９％
廈門１０％
成都８．９％
呼和浩特８．４％
廣州８．３％；

下降的城市有：
上海２．３％
丹東０．１％

二手住宅銷售價格同比上漲4.5%，漲幅比上季度低1.3％。其中，9月份，價格同比上漲4.9%，漲幅比上月高0.4個百分點。

三季度，住宅租賃價格上漲1.4%；住宅和辦公樓物業服務價格均上漲0.2%；居住用地交易價格上漲5.1%。

資料搜集來源：中國證券報

國有兩家電網公司

來源：中國青年報

國家電網公司是中國僅有的兩家電網公司之一，全國26個省、區、市，近10億人用的電都是他們賣的。

另一家是總部位於廣州的南方電網公司，管轄廣東、廣西、雲南、海南、貴州5省（區）的電網。他們成立於2002年底，是國家電力體制改革把全國電網一分為二的結果。

目前，國家電網公司歸國務院國資委監管。2005年末，該公司資產總額11767億元，利潤總額144億元。並且入圍美國《財富》雜誌2006年度全球企業500強，列第32位，在中國企業中僅次於中石化。

國家電網公司黨組書記、總經理劉振亞10月27日在北京說，今年國家電網公司的利潤可能實現220億元，將超額完成任務。

10月27日，劉振亞在該公司團代會上，對青年代表和媒體分析了這家國家級“巨無霸”企業的成績和難處。

國家電網公司“到今年9月，實現利潤154.5億元，同比增長49.3％；實現利稅547.4億元，同比增長24.8％”。2006年全年可能實現利潤220億元左右，比去年增長50％左右。

他認為，這個數位來之不易。“這是靠加強企業管理、提高效率掙來的，不是靠電力漲價換來的”。

他說，國家曾允許全國範圍內每度電漲2厘錢，但電漲價的利益電網公司沒有享受到，“甘霖沒有灑到我們身上”。業內人士指出，上次電漲價的受益者是發電企業和煤礦。

劉振亞認為，過去重發電輕供電，國家電力發展嚴重失調是客觀存在的。我國解放後，電網投資累計佔電力投資的比例僅為30％左右；世界範圍來看，電網投資佔電力總投資的比例一般在50％以上，有的發達國家甚至是69％。這說明我國電網發展長期滯後。直到今天，東北一些地方仍然有解放前的輸變電設備在工作。

今年，國家電網公司受到公眾的關注很多，“年薪10萬的抄表工”事件也影響著電力系統的形象。

劉振亞說，“我認為它是中國最難經營的企業。”為什么這么說？經營的壓力。

他說，目前國家電網公司是資產最多的中央企業之一，但今年220億元的利潤比起中石油的1000多億元、中國移動的七八百億元還有很大差距。並且靠加強企業管理、提高效率來提高利潤，不可能是永遠挖不完的金礦。2007年後利潤的壓力更大。

殺了五隻熊

昨天晚上看見財經新聞報導 , 公佈大戶們又獵殺了五頭肥肥的大熊 . 其中有三頭重達18500點 , 還有兩頭再重一些 . 它們都是給人們剛剛餵飽的 , 餵得滿滿的大肥熊 . 大戶們不費吹灰之力 , 便滿載而歸 . 這種殺熊技倆 , 真看得叫人拍案叫絕 . 大戶們武藝高強 , 內功深厚 , 不是凡人能夠抵禦 , 更何況是頭飽熊 .

小豬立刻走去看看近邊的樹林 , 隱約還有大熊的蹤影 . 我看大獵戶還是會繼續其獵熊行動 , 直至牛群出現 , 才再改變目標 .

(6240 收回價18800 街貨數 78%)

本港廉航市場

與大多數香港人一樣 , 小豬也是一個很喜愛四處遊歷的人 , 願能在有生之年環遊世界 . 據旅發局統計資料顯示 , 有大約七成香港人每年會外遊一次或以上 . 大多數人會首選東南亞為目的地 , 最多人想去的是日本 , 其次是泰國/台灣/內地等大城市 , 之後是美加歐洲等地方. 只有小數人會選擇遠遊 , 原因大多和機票費用平貴有關 . 小豬當然是其中受苦的一群 , 心想願望多數落空之際 , 在外國經營多時的廉航理念 , 終於能在香港這彈丸之地誕出芽來 .

小豬只有一小願望 , 但願小航空公司能拙壯成長 , 將來做福一般小市民老百姓 , 小豬做夢也想著這一天的來臨何時發生 .
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網上剪報 HK6新聞 ,
傳港航進軍本港中低價航班市場
中富航空獲內地第四大航空集團海南航空入股45%後，將於28日正名為「香港航空」，並會大規模擴充業務，以提供中低價機票為定位。 有消息說稱，海航已耗資約150億元，購入20架波音737及10架787。作為港航主要股東，可以把客機及機組人員租給中富運用。中富增加30架客機後，規模直逼擁有29架客機的國泰<0293.hk>旗下的港龍。
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網上剪報 明報報道，
中富航空董事長任衛東表示，對於明年開辦來往香港至倫敦航班服務、購置飛機及增聘人員等事宜，一切計劃尚在研究，有消息一定會公布。 但中富航空高級顧問歐鏡源早前表明，開辦往歐洲及其他東南亞地區航線是集團明年目標。有管理層指出，集團明年付運的機種主要以737-800及若干中程機為主，開辦倫敦航線與否要視乎機隊的擴展進度，長程客機未必能趕及明年付運。 消息指，中富航空將於28日更名為「香港航空」。
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上海樓市 vs 國內地產股

剪報一則 《文匯報》

宏調及社保基金案對上海樓市的壓力日趨增大。據上海最新統計數據顯示，今年１０月份，上海新建普通商品房（一手樓）成交量為９４﹒５６萬平方米，較９月份的１２５萬平方米急劇減少了２０％左右。而有當地物業顧問公司方面稱，目前上海內環內（市區）的房價相比今年６月最高峰時跌了２５％。

《第一財經日報》引述上海「房產之窗」的統計結果稱，１０月份上海內環新建普通商品住宅成交量為１１﹒２９萬平方米，僅為９月份的５０％左右，成交均價每平方米下降了２７１元人民幣。
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上海市作為外商進軍中國大陸的橋頭堡 , 上海樓市的敏感度理應領先內地其他城市 . 正當其他城市的樓市數據還在上升的同時 , 上海樓市的數據已開始反映現實和未來方向 .

小豬對國內地產股的投資價值一向持保留態度 , 其資產值的估測一向有大於實質價值的傾向 . 原因可能和人民幣升值有關 . 隨著大陸樓市可能出現的大調整 , 國內地產股的資產估值相信也要重新計算 .

(資產能賣得多少價錢 , 才能真正反映到資產的實際價值)

電象升得停不了 總要給個理由吧

網上剪報一則

《中國要聞》中電聯料電力節能調度新規明年初出台，或會抬高電價
2006/11/01 09:32

　　　《經濟通專訊》中國電力企業聯合會行業發展與環境資源部副主任米建華表示，一項有關節能調度的新規劃將於明年年初出台，因新規劃將導致平均上網價格的抬高。

　　據外電引述米建華指，該項節能調度規劃由中電聯和國家發展和改革委員會等多個部門聯合參與制訂，新規將考慮能耗、電價等因素，而電價問題仍在研究當中。

　　米建華表示，明年會根據新的節能調度規劃，按能耗不同進行調度，優先安排節能高效低效低污染的機組發電。而由於該類機組的造價較高等原因，其發電成本亦相對要高。
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據小豬了解 , 國家年初早已傾向讓市民負擔輕微電價加升 . 原因之一是電力公司早年受高煤價影響 , 令經營盈利倒退 , 發展步伐被迫放慢 , 影響國家建設進度 . 令次再加電價 , 只是上一步的續篇而已 .

如政策進一步落實 , 舊式低規模效益的電廠將不能受惠 .

#8245京客隆 有多好?

簡單地看了一看 http://hk.biz.yahoo.com/p/hk/ratio/8245.HK.html

不知道這網頁的數據準確率有幾高有幾新 . 單從數字看看 , 不難發現這奧運概念股的一些"現實" .


銷售額RMB 4121.7 M
純利 RMB 75.0 M
邊際利潤率 = 75/4121.7 = 1.82 %
短期負債 RMB 640.6 M > 長期負債 RMB 150.0 M
派息比率 75.01 % (很多)

資產回報 3.51 %
股東權益回報 20.93 %

流動比率 81.79 %
長期負債/股東權益 41.81 % (how about 短期?)
債項/股東權益 220.36 % (@@!)
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睇完 , 想不到可以說甚麼 . 物美是貴得有其道理的 .